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又大涨了!有人说医药不再看估值,你信吗?该走还是留

医药昨天跌惨了,你加仓了吗?

加仓的今天可要开心了,又涨了!今年以来医药实在是太火了,火得吓人。买了医药的担心要回调,不知道要不要卖;买少的不敢加仓,怕下跌;没买的,眼睁睁看着别人赚钱,自己不敢买。

医药到底火到啥程度?我们来看一组数据,据Wind数据,截至6月18日,申万医药生物板块的涨幅达到32.66%,而排名第二的行业休闲服务涨幅也不过17.66%,上证指数的涨幅只有-3.63%。跑赢大盘超过36个百分点。从基金来看,今年以来霸榜前30名的,无一例外都是医药主题基金,最高的创金合信医疗保健行业的涨幅近65%。

估值也是水涨船高,从近10年来看,目前已经达到95.12%的百分位了,也就是说,现在的估值比近10年95%以上的时间点都要高了。不少业内人士喊出,医药已经不再看估值了!事实真的是这样吗?高估值的医药板块能否延续高增长的态势?

数据来源:Wind,好买基金研究中心;数据区间:2010.6.25~2020.6.18

一、医药是一条优质赛道

1)历史上医药板块的表现

我们统计了申万28个行业近5年来的涨跌表现,可以发现,5年来医药生物的涨幅虽然没有像今年一样远超其他行业,但是在众行业中,其表现始终处于中等或中等偏上的水平,整体较为稳定。

数据来源:Wind,好买基金研究中心;数据区间:2015.1.1~2020.6.18

注:图中数字代表申万一级行业指数涨跌幅,省略%;

表格颜色由红至绿,表示涨幅由大到小;

图中省略了今年以来涨幅非前5名的行业。

2)成熟市场的医药表现

我们知道相比于美国较为成熟的医药体系,我国的医药产业发展较晚,从中美卫生费用的支出就可以看出来,中国在2000年仅4000亿元人民币,而美国却已经有1.3万亿美元了,注意了,这里还差着美元兑人民币近1:7的汇率呢。

目前我国的医药还处于高速发展阶段,那么,究竟是否只是昙花一现?有没有长期投资价值呢?

通过对比美国较为成熟的市场,我们来看一下。用近10年美国三大股指、偏大盘的标普500医疗、以及偏小盘生物科技的纳斯达克生物技术指数与上证指数、申万医药生物指数做比较。

可以看到,不论美国还是中国,医药生物指数以绝对优势跑赢两国指数。而纳斯达克生物技术指数大幅超过申万医药生物指数,并且优于标普500医疗指数。

数据来源:Wind,好买基金研究中心;数据截至:2020.6.3

从超额收益来看,申万医药生物表现更稳定,从2010年开始就已经领先上证指数。而纳斯达克生物科技指数超额收益基本在2012年后开始显现,期间超额收益大幅超过纳斯达克指数。不过,偏大盘的标普500医疗指数超额收益并不显著。

数据来源:Wind,好买基金研究中心;数据截至:2020.6.3

注:图中曲线为医药指数与相应的大盘指数涨幅的差值

综上来看,无论从指数表现还是超额收益上,中美医药行业都可以说具有“长牛”属性。除此之外,中国医药产业发展较晚,对标美国成熟市场会有更大的成长空间,增长潜力也更高,可以说是一条长期的优质赛道。尽管现在估值已经处于高位,但是医药作为一种内需中的刚需,在人口老龄化的大背景下,仍是朝阳性行业,能够长期跑得下去。

二、如何挑优秀的主动型医药基金?

不过,挑选到好赛道还不够,还要找到行业中的最优质的公司。

有人说,要买医药指数基金还是主动管理型的医药基金。看一组数据,截至6月18日,2015年5月以来回报最高的是易方达沪深300医药卫生ETF,但同期表现远不如优秀的主动型医药基金。这主要是因为同为医药行业的公司,但是公司本身质地的差别还是很大的,所以更需要主动管理型的基金经理去精选公司。

数据来源:好买基金网,数据截至:6月18日

那么问题来了,如何挑选到优秀的主动型医药基金呢?好买哥之前也讲过具体筛选流程,再帮大家简单复习一遍。

1)剔除挂羊头卖狗肉的“伪”医药基金。我们选择2019年前成立,2019年中报和年报的第一大重仓行业为医药生物(申万一级),且两个报告期医药行业市值占基金资产净值的50%以上的主动权益型基金。

2)选择风格稳定、业绩优秀的基金。首先我们选择2019年中报和年报医药生物占基金净值比变化不超过15%的,同时基金经理管理该基金时间要超过1年,否则可能只是蹭近期医药表现好的热点,后期风格会变动。

3)基金经理的业绩要优秀。我们选择2019年以及2020年以来排名都在前1/2的基金,同时基金经理管理以来最大回撤小于同期指数的最大回撤,也就是不能比指数跌得多。

4)规模适中。为了使业绩更有含金量,我们剔除规模小于5亿元的基金。

5)基金经理专业背景。医药基金与多数行业不同,研究的门槛比较高,基金经理在最好有专业的医学背景,或有多年的医药行业的研究经验。

通过定性和定量的判断,最后留下9只优秀的主动型医药基金。

数据来源wind,数据截至2020.6.18

6)根据自己的风险偏好选择合适的基金。以上9只医药基金过往的业绩都非常优秀,但在操作风格上差距比较大。比如,各基金虽然都配置生物医药行业,但对医药的细分行业配置差别很大,有的基金仓位灵活、换手率高,而有的基金持股集中、换手率低,你可以根据所看好的医药细分行业、风险偏好选择合适的基金。

总结

尽管今年以来医药越涨越高,估值也是水涨船高,但是长期来看,对比成熟市场的医药产业发现,医药仍有较大的发展空间,长期取得超额收益的能力较高,是一条值得长期布局的赛道。同时,医药行业的公司分化较大,主动管理型基金的表现整体好于指数型基金,所以精选公司的意义更为重要。

好了,关于医药的看法就说到这里了。你怎么看医药呢?今年以来你的医药基金收益如何呢?欢迎留言交流。

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